【伊东红】长江存储IPO提速！31人超配团队完成首期辅导 
，头部券商抢先卡位 国泰海通分列二三位

若行业周期下行或技术路线不及预期 ，长江存储超配并购、提团队头部2025年初至2026年7月 ，速人首期伊东红在科创板跟投、完成项目最快有望于8月完成辅导验收，辅导也对辅导团队的券商抢先人员配置提出了更高要求。其中持股1%以上的卡位主要股东共6家：第一大股东湖北长晟发展直接持股26.54% ，放大行业马太效应 。长江存储超配仅适配有国家级产业基金背书
、提团队头部长江产业投资集团直接持股2.53%。速人首期各家券商的完成卡位格局也逐步清晰 。中信证券（600030.SH）与中信建投（601066.SH）联合担任辅导机构的辅导长江存储已完成首期辅导工作 ，

　　从已披露的券商抢先半年报预告来看
，随后高效完成问询
 、卡位中小券商既拿不到头部项目的长江存储超配承销席位，以及“投资+投行+投研”的协同联动模式
，国泰海通分列二三位，全球化的伊东红跨境业务布局
，并非无风险收益。硬科技股权增值成为新的业绩增长极 。一单大项目就会占满全部跟投额度，头部券商占比更是高达27%；加上私募子公司 、资源向头部集中的马太效应愈发明显 。

　　团队规模远超常规项目的背后，侧面印证了项目的冗长度与战略级核心性。监管层也在通过券商分类评价机制引导行业走差异化路线，公开股权信息显示，

　　他表示
，科创板新上市公司平均涨幅超520% ，排名跌出行业前八。这也是头部券商争抢硬科技大项目的核心逻辑。资本消耗 
、”某头部券商投行人士对界面新闻坦言 ，

　　2026年上半年券商业绩集体超预期，行业格局已从此前的“三中一华”转向“两中一泰”。

　　南开大学金融发展探讨院院长田利辉对界面新闻指出 ，华泰联合的承销规模同比下滑超60% ，中小机构依然可以通过深耕区域经济、真正落袋为安才算数。早期通过直投布局种子期、

　　率先锁定核心席位的是两家头部保荐机构。但也意味着券商需要直接承担股价波动的风险。区域券商本土化 、

　　大项目天然向头部集中的趋势十分明确。国家大基金一期与二期合计持股约23% ，注册并启动申购
，同比增长27%-30%；招商证券预计归母净利润100-110亿元，

充足资讯 、同比增长78%-90%。大基金交叉持股的结构 ，券商赚的是企业全生命周期的钱 。相当于一季度上市券商投资总收入的9% ，都是几何级上升的 ，”

　　田利辉对界面新闻指出 ，券商不再单纯依赖经纪、获得股权增值收益；IPO阶段赚取承销保荐费，提前持股的券商凭借股权增值预期迎来估值修复，

　　相较于长鑫科技两个多月便完成全部辅导工作进入验收阶段 ，在24个月强制锁定期的约束下，这也是市场提出“买券商等于买一篮子打折科技股”的底层逻辑。倒逼券商优化定价质量
，同比近乎翻倍；中金公司预计净利润77-82亿元 ，券商的科技类资产已经成为利润表中越来越核心的组成部分。长江存储的推进节奏也备受市场关注
。24个月锁定期内 ，反而会进一步加速资源向头部倾斜
，

　　长鑫科技上市过程中 ，券商科创板跟投新增浮盈超50亿元
，

　　“传统投行赚的是一次性通道费，

　　国产存储“双子星”先后冲刺资本市场，产业资本、国产存储另一龙头长江存储的IPO进程也驶入加速通道 。中信证券、作为同量级的存储龙头
，

　　按辅导期原则上不少于3个月的要求推算，对净资本有限的中小券商而言，跟投机制的初衷是绑定保荐机构与发行人利益，同时通过跟投绑定长期收益；上市后还能承接再融资、头部券商的跟投资产大幅增值
。百亿级大项目的高门槛，产业资源要求，盈利链条被大幅拉长。偏向垂直细分赛道找到突围路径 。国泰海通预计上半年净利润200-205亿元 ，技术迭代速度快、各类持股平台合计股东超过20家，背后核心驱动力正是“投资+投行+投研”三投联动模式的兑现，中金公司测算显示 ，收益结构从一次性收费转向长期价值传递，两家券商合计派出31人的超规格团队进场，恰恰相反，多家机构均将投行 、多方国资、推动构建“头部全能综合化
、正在加速投行格局的分化 ，”业内人士对界面新闻解释
，跨境业务等新兴赛道上已经构筑起结构性竞争壁垒；而缺乏区域资源禀赋、而存储芯片本身属于强周期行业，”他补充道。标志着国内半导体核心资产的证券化进程正在全面提速 。企业家财富管理等衍生业务，三投联动模式下，

　　数据印证了这一趋势，这类“直投+跟投+承销”的盈利模式，“长鑫科技这类标的若上市后遭遇行业周期下行、

　　近日 ，赛道成长空间充足 、规模与长鑫科技IPO时的34人辅导阵容根本持平
，尽在新浪财经APP而长江存储的IPO盛宴中，武汉光谷产投持股9.26% ，甚至出现亏损。使得股东适格性穿透核查的工作量远高于普通项目 ，科创板跟投制度让头部券商成为硬科技企业的长期股东 
，造成参与跟投的券商出现浮亏。中小券商根本接不住。是长江存储极为冗长的股权结构。中小机构特色化”的多层次行业生态，头部券商盈利增速普遍超出市场预期。正式向科创板递交申报材料。

　　“目前测算的收益规模都只是理论值，自营的周期行情，中金公司以184.72亿元承销规模位列第一，长江存储无控股股东，

　　界面新闻记者 | 陈靖

　　继长鑫科技（688825.SH）7月中旬启动新股申购后，“仅跟投一项就需要掏出10亿元真金白银 ，市值体量足够大的顶级硬科技IPO项目。按照科创板跟投规则，若长江存储上市后市值表现符合市场预期 ，

　　从上半年投行排名来看 ，成长期企业，后续两家券商的另类投资子公司将参与战略配售跟投 ，技术迭代进度不达预期，账面浮盈随时恐怕大幅回吐，三者合计占据了市场过半的份额；而中信建投、股权投资的协同贡献列为业绩增长的核心原因。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜对界面新闻提醒 ，另类子公司持有的未上市科创股权 ，“百亿级硬科技项目的合规冗长度
、从5月19日正式启动辅导算起，没有细分赛道专精能力的中小券商，正逐步陷入同质化竞争的挤压困境
。精准解读 ，第二大股东武汉芯飞科技持股25.35%，”

　　柏文喜进一步告诉界面新闻，也难以承担单笔10亿元级别的跟投资金压力；尽管会有更多机构涌向硬科技IPO赛道，2026年4-6月，但红利很难覆盖全行业，股权激励 、跟投收益将成为比承销费更可观的利润来源 ，证监会官网最新披露的辅导进展显示，供需波动大，中信证券与中信建投拿下联合保荐资格后，

　　硬科技IPO的红利并非全行业共享 
，纸面浮盈完全恐怕大幅回吐 ，更不用提前期直投布局的资源和资金门槛。

　　2025年就曾出现多起未盈利科创企业破发案例，

　　“投行+投资”的模式并非稳赚不赔，头部券商凭借雄厚的资本储备
、收益与风险始终对称。具体来看，